探路者(300005.SZ)“户外+芯片”战略在2026年季度迎来关键兑现。公司29日同步发布2025年财报与2026年季报。数据显示，2025年公司完成业务结构优化、资产质量夯实，2026年季度业绩显著提速，营收、净利润、扣非净利润同步增，芯片业务收入同比激增两倍，成为增长核心引擎。

在消费复苏与科技赛道景气双重驱动下，探路者实现“传统主业稳健、新兴业务爆发”的质量增长格局，双主业协同应持续释放，长期成长空间进步开。

季报业绩强势 盈利质量上行

2025年，面对户外行业竞争加剧、渠道结构调整及消费节奏放缓等多重压力。探路者坚持战略定力，主动优化门店、压降低库存、整芯片资产，全年实现营业收入13.81亿元，归属于上市公司股东的净利润7898.80万元，整体保持盈利韧。公司毛利率维持在47.39的较水平，其中户外业务毛利率47.57，芯片业务毛利率46.52，双主业均展现出较强的盈利稳定。

进入2026年，公司前期调整果集中显现，季度迎来强劲。财报显示，2026年季度，探路者实现营业收入4.96亿元，同比大幅增长39.41；归母净利润5644.57万元，同比增长14.44；扣非归母净利润6393.95万元，同比大增32.36，盈利质量持续。

从盈利率看，季度公司净利率提升至13.22，较上年同期提升0.67个百分点，较2025年四季度显著回升，经营率持续优化。营收结构面，芯片业务贡献1.79亿元，同比暴增206.92，占总营收比重跃升至36.09，成为拉动公司增长的曲线；户外业务实现营收3.15亿元，同比增长8.02，基本盘稳固回升，形成“芯片增、户外稳增”的强劲格局。

经营质量同步。季度同负债6020万元，大幅增长102.63，彰显公司订单充足、下游渠道款意愿强劲，为后续业绩增长提供有力支撑；存货周转、应收账款周转率持续优化哈密泡沫板专用胶厂，资产流动增强，财务结构加健康，为后续持续增长奠定坚实基础。

双主业协同化 户外固本芯片爆发

“户外+芯片”双主业经过多年布局，已从战略构建期进入收获期，两大板块协同发力、互相赋能，成为公司穿越周期、实现质量增长的核心支撑。

户外业务面，公司持续强化业科技属，以“地仿生科技平台”为核心，不断提升产品、科技感与时尚度，巩固行业龙头地位。2025年，户外业务实现营收11.51亿元，占总营收比重83.35，毛利率稳定在47.57位。公司连续17年为南北科考队提供装备，连续十年护航舟系列载人任务，将端环境护技术转化为民用产品竞争力，构建HIMEX、POLAREX等业产品矩阵，覆盖登山、徒步、露营、城市通勤等全场景需求。

渠道结构持续优化。2025年公司线上渠道实现收入3.80亿元，同比增长1.67，毛利率达55.85，盈利能力突出；线下渠道主动关闭低门店，聚焦购物中心等势能点位，门店质量与单店益稳步提升。2026年季度，户外业务重回增长轨道，营收同比增长8.02，显示渠道调整基本到位，终端需求稳步回暖。

芯片业务则迎来爆发式增长，泡沫板橡塑板专用胶成为公司具弹的增长。2025年，芯片业务实现营收2.30亿元，同比增长3.43，公司完成对圳贝特莱、上海通途的收购，补齐指纹识别、处理IP、显示驱动等关键环节，形成“触控+显示+指纹+IP+封测”全链条布局。

2026年季度，芯片业务迎来规模化放量，单季度收入1.79亿元，同比大增206.92，营收占比突破36，二增长曲线确立。

技术壁垒持续加固。在触控IC域，公司是全球少数掌握On‑Cell单层触控技术并实现规模化销售的企业，车载OLED触控芯片顺利量产；Mini LED显示驱动芯片入三星、LG等供应链，形成直显+背光双轮驱动；指纹识别芯片连续多年位居国内市场前列，通过FBI PIV认证，在智能门锁、行业安域优势显著；压缩IP、ISP图像处理IP已授权多头部芯片设计企业，形成稳定的知识产权收入；封测业务聚焦红外探测器与工业线扫相机，良率与交付能力持续提升。

双主业协同应日益凸显。公司整体进智能外骨骼等智能装备，户外的产品价值、价值和渠道价值得到充分发挥；芯片技术则赋能户外产品智能化、端化升，形成“场景定义芯片、科技提升户外”的正向循环，构筑特的生态壁垒。

研发与理双轮护航 长期成长确定增强

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业绩快速增长的背后，是探路者坚持研发投入、优化资产质量、完善公司理的长期主义布局，为质量发展提供持续动力。

研发创新保持强度，双主业技术壁垒持续加固。户外与芯片两大主业均保持比例研发投入，为技术突破与产品升提供坚实支撑。

户外业务面，公司依托“地仿生科技平台”持续耕业户外科技，在材料、寒隔热、水透湿、环保低碳等域形成核心优势。截至2025年末，户外业务累计参与起草/制定国标准21项、行业标准21项、团体标准5项，获授有利156项。报告期内，公司围绕生物基低碳纤维、氟疏水、纳米双透膜、智能外骨骼等关键技术进研发与产业化，多项成果实现落地应用，业科技壁垒持续强化。

芯片业务面，公司聚焦触控显示、指纹识别、处理IP、封测等核心赛道，研发投入与利成果同步增。2025年芯片业务研发投入3692.85万元，占芯片业务营收比重达16.06。截至2025年末，芯片业务累计获得各类知识产权286项，其中利283项，发明利248项，占比达87.6，并主制定5项行业标准，在触控IC、Mini LED显示驱动、ISP图像处理、压缩IP等关键域构建起自主可控、迭代先的核心技术体系，为车载电子、AI终端、智能居、工业视觉等景气赛道提供持续技术动能。

2026年季度，公司继续加大研发投入，研发投入达2445万元，同比增长56.05，进车载芯片、智能穿戴、能户外材料等向的技术攻关，研发成果加速转化为产品竞争力与市场份额。

公司理规范透明，严格按照创业板监管要求完善内控体系。面对行业竞争、技术迭代、市场波动等风险，公司通过双主业分散布局、技术创新、客户结构优化等式积应对，抗风险能力显著增强。

随着芯片业务进入放量周期、户外业务渠道复苏、智能装备产品落地，探路者的成长确定持续提升。公司以“科技赋能户外，芯片驱动未来”为向，正在从传统户外用品企业，加速向“户外科技+半体芯片”双轮驱动的科技型平台企业升。

2025年的调整夯实基础，2026年季度的爆发验证逻辑。探路者“户外+芯片”双主业战略成显著，户外业务稳健复苏、芯片业务速成长，研发、产品、渠道、理，业绩拐点已明确确立。在消费升、科技自立自强、车载电子与AI终端需求爆发的大背景下，公司有望持续释放业绩弹，步入营收与利润双提速的质量增长新阶段。

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